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项目投资决策与分析

主讲：马军生

▪ 目录

一、项目投资决策与分析概述

二、项目现金流量计算

三、项目投资决策与分析方法

一、项目投资决策与分析概述

项目财务分析概述和作用

项目财务分析：预测估计项目的财务效益和费用，编制项目财务报表，计算评价指标，考察投资项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据以判别项目财务可行性的一种经济评价方法。

作用：

财务分析是项目建议书和可行性研究报告的重要组成部分

财务分析结论是主要的决策依据——投资决策、融资决策、政府审批，项目决策的各个阶段中，无论是机会研究、初步可行性研究、可行性研究还是项目评估阶段，财务分析都是其中重要的组成部分

财务效益和费用往往是经济分析的数据基础，是项目核准、备案的数据来源

项目或方案比选中起着重要作用

配合投资各方协议、合同、章程的谈判，促使各方在平等互利基础上进行经济合作

项目财务分析

项目财务分析可分为融资前分析和融资后分析。

融资前分析（项目投资现金流量分析），是在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，是从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性。它与融资方式和条件无关，在融资前分析结论满足要求的情况下初步设定融资方案，再进行融资后分析。

只有通过了融资前分析的检验，才有必要进一步进行融资后分析。

规划和机会研究阶段，可只进行融资前分析，此时也可只选取所得税前指标。可行性研究阶段必须进行融资后分析，但只是阶段性的。　

融资后分析以融资前分析和初步的融资方案为基础，估算建设期利息，考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后分析用于比选融资方案，帮助投资者或金融机构作出融资决策。

项目财务分析方法

项目财务分析侧重点

对于经营性项目，财务分析应通过编制财务分析报表，计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可接受性，明确项目对财务主体及投资者的价值贡献，为项目决策提供依据。　

对于非经营性项目，财务分析应主要分析项目的财务生存能力。

财务分析步骤和程序

在进行融资前分析时，应先估算独立于融资方案的建设投资和营业收入，然后是经营成本和流动资金。在进行融资后分析时，应先确定初步融资方案，然后估算建设期利息，进而完成固定资产原值的估算，通过还本付息计算求得运营期各年利息，最终完成总成本费用的估算。

项目计算期

项目计算期是指经济评价中为动态分析所设定的期限，包括建设期和营运期。

项目建设期是指从项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所经历的时间。可按合理工期或预计的建设进度确定。

项目建设工期是指从永久性工程开工之日到项目全面建成投产或交付使用所需要的时间。

建设期和工期的终点相同，但起点可能有差异。对于既有法人融资项目，建设期与建设工期一般无多大差别；对于新设法人项目，需先注册企业，届时就需要投资者投入资金，其后项目再开工建设，所以两者的起点会有差异。所以建设期可能长于工期。

项目的营运期是指从项目建成投产年份起至项目报废为止所经历的时间，分为投产期和达产期。

项目的营运期一般以项目的主要设备的经济寿命来确定。

投产期是指从项目投入生产，但生产能力尚未达到完全设计能力的过渡阶段。

达产期是指生产营运达到设计预期水平后的时期。

项目分析财务报表及关系

项目现金流量表

现金流量表也可分为项目投资现金流量表、资本金现金流量表和投资各方现金流量表、财务计划现金流量表。编制上述现金流量表的主要作用是计算不同层次的财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等分析指标。另外，为了进行项目财务生存能力分析，还应该编制财务计划现金流量表。

此外，现金流量表只反映项目在计算期内各年实际发生的现金收支，不反映非现金收支（如折旧费、应收及应付账款等）。

项目现金流量表（示例）

项目利润与利润分配表

二、项目现金流量计算

项目现金流量的分析

现金流量的构成

确定现金流量的假设

1.投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型，这些项目又可进一步分为不考虑所得税因素和考虑所得税因素的项目。

2.财务可行性分析假设。假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了进行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可行性和技术可行性。

3.建设期投入全部资金假设。不论项目的原始投资额是一次投入还是分次投入，除个别情况外，假设它们都是在建设期内投入的。

4.经营期与折旧年限一致假设。假设项目主要固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同。

5.时点指标假设。为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标进行处理，流动资金投资则在建设期末发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。

6.确定性假设。假设与项目现金流量有关的价格、产销量、成本水平、所得税率等因素均为已知常数。

初始现金流量

投资前费用

设备购置费用

设备安装费用

建筑工程费

营运资金的垫支

原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益

不可预见费

现金流量的构成

初始现金流量

营业现金流量

终结现金流量

营业现金流量

每年营业现金净流量（NCF）=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利+折旧

资产负债表——重构

投入资本（Invested Capital)	利用资本（Capital Employed)
现金（Cash)	短期借款(Short-term Debt)
营运资本　　经营资产（OA）（应收账款、存货等）　 -经营负债（OL）（应付账款等）	长期融资(Long-term Financing) 　　　　长期债务（Long-term Debt) 　+股东权益（Shareholders’ Equity)
净固定资产（Net Fixed Assets) 商誉金融类资产或投资（非经营目的）其他非经营性净资产

现金流量的构成

初始现金流量

营业现金流量

终结现金流量

固定资产残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）

收回垫支在流动资产上的资金

停止使用的土地的变价收入

投资现金流量的分析

现金流量的计算

逐项测算法

案例1

　某企业准备建一条新的生产线，经过认真调查研究和分析，预计各项支出如下：投资前费用10 000元；设备购置费用500 000元；设备安装费用100 000元；建筑工程费用400 000元；投产时需垫支营运资金50 000元；不可预见费按上述总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为：

(10 000+500 000+100 000+400 000+50 000)×(1+5%)＝1 113 000(元)

【练习】某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投资时需要垫支营运资金3000元，不可预见费用按总费用的5%计算，则该生产线的投资总额为（　）元。

A.20 000

B.21 000

C.17 000

D.17 850

【答案】B

单位生产能力估算法

拟建项目投资总额＝同类企业单位生产能力投资额×拟建项目生产能力　

利用以上公式进行预测时，需要注意下列几个问题：

① 同类企业单位生产能力投资额可从有关统计资料中获得，如果国内没有可供参考的有关资料，可以以国外投资的有关资料为参考标准，但要进行适当调整。

② 如果通货膨胀比较明显，要合理考虑物价变动的影响。

③ 作为对比的同类工程项目的生产能力与拟建的投资项目的生产能力应比较接近，否则会有较大误差。

④ 要考虑投资项目在地理环境、交通条件等方面的差别，并相应调整预测出的投资额。

装置能力指数法(也称生产能力指数法)

式中：Y2——拟建项目投资额；

　　　Y1——类似项目投资额；

　　　X2——拟建项目装置能力；

　　　X1——类似项目装置能力；

　　　 t——装置能力指数；

　　　 α——新老项目之间的调整系数。

造价与规模(或容量)呈非线性关系，且单位造价随工程规模〔或容量〕的增大而减小。

运用这种方法估算项目投资的重要条件，是要有合理的生产能力指数，不同生产率水平的国家和不同性质的项目中，生产能力指数是不相同的。

1.若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大，生产规模比值在0.5—2之间，则指数n的取值近似为1；

2.若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差较大，但不大于50倍，且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时，则n取值约在0.6—0.7之间；

3.若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差较大，但不大于50倍，且拟建项目规模的扩大靠增加相同规格设备的数量达到时，则n取值为0.8—0.9之间。

生产能力指数法与单位生产能力估算法相比精确度略高，其误差可控制在±20%以内，尽管估价误差仍较大，但有它独特的好处：即这种估价方法不需要详细的工程设计资料，只知道工艺流程及规模就可以；其次对于总承包工程而言，可作为估价的旁证，在总承包工程报价时，承包商大都采用这种方法估价。但要求类似工程的资料可靠，条件基本相同，否则误差就会增大。

生产能力指数法主要应用于拟建装置或项目与用来参考的已知装置或项目的规模不同的场合。

装置能力指数法

案例2

　某化肥厂原有一套生产尿素的装置，装置能力为年产尿素10万吨，5年前投资额为1 000万元，现该化肥厂拟增加一套生产能力为8万吨的尿素装置，根据经验，装置能力指数取0.8，因价格上涨，需要对投资进行调整，取调整系数为1.4。试预测8万吨尿素装置的投资额。

【练习】某面粉厂10年前引进一条加工面粉的生产线，其装置能力为年加工面粉20万吨，当时的投资额为1500万元。现在由于业务发展的需要，该面粉厂拟增加一条年加工面粉30万吨的生产线，根据经验，装置能力指数为0.85，因物价上涨，需要对投资进行适当调整，取调整系数为1.3，试预测年加工面粉30万吨的生产线的投资额是（　）万元。

A.2752.40

B.2630.30

C.2852.50

D.2782.40

【答案】A

全部现金流量的计算

案例3

　大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为　3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。

为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：

甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元)

乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元)

表2-1 投资项目的营业现金流量单位：元
年	1	2	3	4	5
甲方案：
销售收入（1）	6000	6000	6000	6000	6000
付现成本（2）	2000	2000	2000	2000	2000
折旧（3）	2000	2000	2000	2000	2000
税前利润（4）=（1）―（2）―（3）	2000	2000	2000	2000	2000
所得税（5）=（4）×40%	800	800	800	800	800
税后净利（6）=（4）－（5）	1200	1200	1200	1200	1200
营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）	3200	3200	3200	3200	3200
乙方案：
销售收入（1）	8000	8000	8000	8000	8000
付现成本（2）	3000	3400	3800	4200	4600
折旧（3）	2000	2000	2000	2000	2000
税前利润（4）=（1）―（2）―（3）	3000	2600	2200	1800	1400
所得税（5）=（4）×40%	1200	1040	880	720	560
税后净利（6）=（4）－（5）	1800	1560	1320	1080	840
营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）	3800	3560	3320	3080	2840

表2-2 投资项目的现金流量单位：元
年份　t	0	1	2	3	4	5
甲方案：
固定资产投资	-10000
营业现金流量		3200	3200	3200	3200	3200
现金流量合计	-10000	3200	3200	3200	3200	3200
乙方案：
固定资产投资	-12000
营运资金垫支	-3000
营业现金流量		3800	3560	3320	3080	2840
固定资产残值						2000
营运资金回收						3000
现金流量合计	-15000	3800	3560	3320	3080	7840

【练习】E公司某项目的投资期为2年，每年投资额200万元。第3年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，于项目结束时收回。项目有效期为6年，净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元，公司所得税率30%，资金成本10%。计算每年的营业现金流量，列出项目的现金流量计算表。

【答案】每年折旧=(200+200-40)/6=60（万元）

每年营业现金流量=销售收入*(1-税率)-付现成本*(1-税率)+折旧*税率

　　　 =400*(1-30%）-280*(1-30%）+60*30%

　　　 =102（万元）

投资项目的现金流量如下图所示：

项目	第0年	第1年	第2年	第3-7年	第8年
初始投资营运资金垫支营业现金流量营运资金回收净残值	-200	-200	-50	102	102 50 40
现金流量	-200	-200	-50	102	192

三、项目投资决策与分析方法

项目财务分析常用方法与指标

动态分析指标（折现现金流）：

净现值法（NPV）

内部收益率（IRR）

获利指数（PI）

静态分析指标（非折现现金流）：

投资回收期

平均报酬率

平均会计报酬率

现金流量的计算

案例4

　大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。

全部现金流量的计算

为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：

甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元)

乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元)

表2-1 投资项目的营业现金流量单位：元
年	1	2	3	4	5
甲方案：
销售收入（1）	6000	6000	6000	6000	6000
付现成本（2）	2000	2000	2000	2000	2000
折旧（3）	2000	2000	2000	2000	2000
税前利润（4）=（1）―（2）―（3）	2000	2000	2000	2000	2000
所得税（5）=（4）×40%	800	800	800	800	800
税后净利（6）=（4）－（5）	1200	1200	1200	1200	1200
营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）	3200	3200	3200	3200	3200
乙方案：
销售收入（1）	8000	8000	8000	8000	8000
付现成本（2）	3000	3400	3800	4200	4600
折旧（3）	2000	2000	2000	2000	2000
税前利润（4）=（1）―（2）―（3）	3000	2600	2200	1800	1400
所得税（5）=（4）×40%	1200	1040	880	720	560
税后净利（6）=（4）－（5）	1800	1560	1320	1080	840
营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）	3800	3560	3320	3080	2840

表2-2 投资项目的现金流量单位：元
年份　t	0	1	2	3	4	5
甲方案：
固定资产投资	-10000
营业现金流量		3200	3200	3200	3200	3200
现金流量合计	-10000	3200	3200	3200	3200	3200
乙方案：
固定资产投资	-12000
营运资金垫支	-3000
营业现金流量		3800	3560	3320	3080	2840
固定资产残值						2000
营运资金回收						3000
现金流量合计	-15000	3800	3560	3320	3080	7840

净现值法（NPV）

计算公式

决策规则

一个备选方案：NPV>0

多个互斥方案：选择正值中最大者

投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。如果投资期超过1年，则应是减去初始投资的现值以后的余额，叫作净现值。

净现值的计算

以前面所举大华公司的资料为例（详见表2-1和表2-2）,来说明净现值的计算。假设资本成本为10%。

甲方案的NCF相等，故计算如下：

乙方案的NCF不相等，故列表2-3计算如下 :

年份t	各年的NCF （1）	现值系PVIF10%,t （2）	现值（3）=（1）×（2）
1 2 3 4 5	3800 3560 3320 3080 7840	0.909 0.826 0.751 0.683 0.621	3454 2941 2493 2104 4869
未来现金流量的总现值　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 15861 减：初始投资　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 - 15000 净现值　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 NPV=861

净现值法的优缺点

净现值法的优点是：此法考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。

净现值法的缺点是：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少，而内部收益率则弥补了这一缺陷。

内部收益率（IRR）

计算方法：

决策规则

一个备选方案：IRR>必要的报酬率

多个互斥方案：选择超过资金成本或必要报酬率最多者

内部收益率（IRR）

IRR的计算步骤：

以前面所举大华公司的资料为例（见表2-1和表2-2）来说明内部收益率的计算方法。

由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算内部收益率:

查年金现值系数表甲方案的内部收益率应该在18%和19%之间，现用插值法计算如下：

甲方案的内部收益率＝18%+0.03%＝18.03%

内部收益率（IRR）

乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程见表2-4 :

表2-4　　　　　　　　　　乙方案内部收益率的测算过程　　　　　　　　　　单位：元

时间（t)	NCF_t	测试11%		测试12%
时间（t)	NCF_t			复利现值系数 PVIF_11％，t	现值	复利现值系数 PVIF_12%,t	现值
0 1 2 3 4 5	-15000 3800 3560 3320 3080 7840	1.00 0.901 0.812 0.731 0.659 0.593	-15000 3424 2891 2427 2030 4649	1.00 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567	-15000 3393 2837 2364 1959 4445
NPV	/	/	421	/	-2

乙方案的内部收益率＝11%+0.995%＝11.995%

内部收益率法的优缺点

优点：内部收益率法考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。

缺点：但这种方法的计算过程比较复杂。特别是对于每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出。

（注：这个缺点目前已不是问题，电脑可以直接算出）

获利指数（PI）

计算公式

决策规则

一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。

多个互斥方案：选择超过1最多者。

获利指数的计算
　　依前例

获利指数的优缺点

优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈利能力，由于获利指数是用相对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。

缺点：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富，它忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，所以在多个互斥项目的选择中，可能会得到错误的答案。

投资回收期

天天公司欲进行一项投资，初始投资额10 000元，项目为期5年，每年净现金流量有关资料详见表2-5，试计算该方案的投资回收期。

表2-5　　　　　　　　　　天天公司投资回收期的计算表　　　　　　　　　　单位：元

年份	每年净现金流量	年末尚未回收的投资额
1 2 3 4 5	3000 3000 3000 3000 3000	7000 4000 1000 0 /

从表2-5中可以看出，由于该项目每年的净现金流量均为3000元，因此该项目的投资回收期为：

3+1 000/3 000=3.33 （年）

投资回收期法的优缺点

优点：投资回收期法的概念容易理解，计算也比较简便。

缺点：它不仅忽视了货币的时间价值，而且没有考虑回收期满后的现金流量状况。

事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用，主要用来测定投资方案的流动性而非盈利性。现以下例说明投资回收期法的缺陷。

案例5

　假设有两个方案的预计现金流量如表2-6所示，试计算回收期，比较优劣。

表2-6　　　　　　　　　　两个方案的预计现金流量　　　　　　　单位：元

t	0	1	2	3	4	5
A方案现金流量 B方案现金流量	－10000 －10000	4000 4000	6000 6000	6000 8000	6000 8000	6000 8000

两个方案的回收期相同，都是2年，如果用回收期进行评价，两者的投资回收期相等，但实际上B方案明显优于A方案。

贴现回收期法

案例6

　仍以表2-5中的天天公司的投资项目说明贴现回收期法的使用，假定贴现率为10%，见表2-7。

表2-7　　　　　　　　　　　　　贴现回收期的计算　　　　　　　　　　　　　　单位：元

天天公司	0	1	2	3	4	5
净现金流量贴现系数贴现后现金流量累计贴现后流量	－10 000 　　　　　 1 - 10 000	3 000 0.909 2 727 -7 273	3 000 0.826 2 478 -4 795	3 000 0.751 2 253 -2 542	3 000 0.683 2 049 -493	3 000 0.621 1 863 1 370

天天公司投资项目的贴现回收期为：

4+493/1 863=4.26（年）

平均报酬率

计算方法

决策规则

事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要的平均报酬率的方案才能入选。而在有多个互斥方案的选择中，则选用平均报酬率最高的方案。

平均报酬率的优缺点

优点：简明、易算、易懂

缺点：

（1）没有考虑资金的时间价值，第一年的现金流量与最后一年的现金流量被看作具有相同的价值，所以，有时会做出错误的决策；

（2）必要平均报酬率的确定具有很大的主观性。

平均会计报酬率

如前面大华公司的例子中，两个方案的平均会计报酬率分别为：

平均会计报酬率计算简单，但是它使用会计利润而不使用现金流量，另外未考虑货币的时间价值，所以只能作为投资方案评价的一种辅助指标。

企业财务人员经常使用的方法

	% Always　 or Almost Always
内部收益率法	75.6%
净现值法	74.9
静态回收期法	56.7
动态回收期法	29.5
平均会计收益率法	30.3
净现值率法	11.9

贴现现金流量指标广泛应用的原因

非贴现指标忽略了资金的时间价值

投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的主要目标—净现值的多少

非贴现指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力

平均报酬率、平均会计报酬率等指标，由于没有考虑资金的时间价值，实际上是夸大了项目的盈利水平

投资回收期是以标准回收期为方案取舍的依据，但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。而贴现指标中的净现值和内部收益率等指标实际上都是以企业的资金成本为取舍依据的，任何企业的资金成本都可以通过计算得到，因此，这一取舍标准符合客观实际。

管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。

非经营性项目财务分析

非经营性项目指不以盈利为目的，而是为公众提供服务或产品的投资项目。包括公益事业项目、行政事业项目、某些基础设施项目。非经营性项目在经济上的显著特点是不收费或少收费。

对于没有营业收入的项目不进行盈利能力分析，主要考察项目财务生存能力。

此类项目通常需要政府长期补贴才能维持营运，应合理估算项目营运期各年所需的政府补贴数额，并分析政府补贴的可能性与支付能力。对于有债务资金的项目，还应结合借款偿还要求进行财务生存能力分析。

非经营性项目（有营业收入的）财务分析

对于有营业收入的项目，财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对待。

收入补偿费用的顺序应为：补偿人工、材料等等生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金。

有营业收入的非经营性项目可以分为下列两类：　

1．营业收入在补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金后尚有盈余，表明项目在财务上有盈利能力和生存能力，其财务分析与一般项目基本相同。

2．对于一定时期内不足以偿还全部成本费用，但通过在营运期内逐步提高价格水平，可实现其设定的生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金的目标，并预期在中长期产生盈余的项目，可只进行偿债能力分析和财务生存能力分析。